富腾优配海通国际：下调蓝晓科技目标价至52.52元，给予增持评级

　　海通国际证券集团有限公司刘威,孙小涵近期对蓝晓科技（300487）进行研究并发布了研究报告《蓝晓科技2024年年报及2025年一季度点评：2024年公司净利润实现稳定增长》，下调蓝晓科技目标价至52.52元，给予增持评级。

　　蓝晓科技

　　本报告导读：

　　2024年公司营业收入及归母净利润同比均实现稳定增长富腾优配，得益于材料销售收入的持续稳定增长，弥补了提锂项目收入下滑。

　　投资要点：

　　维持“优于大市”评级。2024年公司营业收入及归母净利润同比均实现稳定增长，得益于材料销售收入的持续稳定增长，弥补了提锂项目收入下滑。2025年一季度公司归母净利润继续维持正增长。预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.28、12.61和14.95亿元，对应EPS分别为2.02、2.48、2.94元(原2025-26预测为2.29、2.81元)，参考可比公司估值，给予2025年26X PE(原为2024年35x)，目标价52.52元(-20%)，维持“优于大市”评级。

　　2024年及2025年一季度公司净利润实现稳定增长。2024年公司实现总营业收入25.54亿元，同比增长2.62%；实现归母净利润7.87亿元，同比增长9.79%。2025Q1公司实现总营业收入5.77亿元，同比减少8.58%，实现归母净利润1.93亿元，同比增长14.18%。

　　金属资源板块及生命科学板块营业收入实现快速增长。2024年，金属资源板块吸附材料销售收入为2.56亿元，同比增长30%。其中，金属镓、铀的价格相对于2023年均有上涨；生命科学板块吸附材料销售收入5.68亿元，同比增长28%。受益于GLP-1多肽类药物需求公司固相合成载体业务呈现出快速增长态势；水处理与超纯化吸附材料实现销售收入6.88亿元，同比增长34%；化工与催化吸附分离材料实现销售收入2.02亿元，同比上升42%；节能环保类吸附分类材料实现销售收入1.81亿元，基本持平。

　　西藏提锂项目加速进行。西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线在建项目经现场试验、调试等，有望建成西藏地区首个达标运行的工业化盐湖提锂项目，后续6700吨产线在条件允许的情况下，将有望加快建设。

　　风险提示：项目建设进度不及预期，产品需求不及预期。

　　最新盈利预测明细如下：